专题研究N157：区块链Kol系列之十四，话夏之二

专题研究N157：区块链KOL系列之十四，话夏之二

本人按：话夏，数基金创始人、Dapp.cc创始人。专注区块链一二级投资、资产配置。专注于数字市场投资机会挖掘，提供最前沿最深度的行业解读，来自公众号话夏看市，本集主要目标是看新兴投资人如何看待及理解加密经济。

好的东西，往往并不流行。，
原创话夏话夏看市 1月6日

如果你优先挑选经受了长时间、不同种族、国别检验后，还不断被迭代推出新版的书籍，那大概率来说，这本书是有真材实料的。时间是个好东西，它可以让好的自动冒出来。

好的东西，往往是在更高维度的空间里所产生出来的。当我们的视野、理解力、认知能力没有到达与对应事物同维度的层次时，往往无法理解其中的震撼之处。

华为推出5G技术的时候，其已经在着手研发6G网络。从更高维度理解世界的本质需求，通过技术手段始终让自己保持对于市场上绝大部分竞争者的绝对领先，这是战略上的必然。在《稀缺》这本书里，叫“留有余闲”，即留有竞争场上的安全距离。

好的东西，往往并不流行；真正有料的人，往往也并不出名。

牛市来了吗？
原创话夏话夏看市 2019-11-28

短期而言，历次BTC减半时间点前后，BTC都是冲高回落的表现，站在这个维度，是利好出尽也算对；而站在四年为周期的大周期里，历次BTC的表现也告诉你，减半前后的回落也不过是牛市路上的洗盘整理，趋势不变。

对于大多数人，尤其是业余投资\投机者，别想当然把自己当成这个行业的少数，而应该承认自己在这方面的认知局限，然后把自己归类为行业里的大多数。
有了这样的心理准备做支撑。那么，在自己充分的分析、推理、情绪反应之后，实际执行操作的时候，不妨反着来。

区块链洗牌开始！
原创话夏话夏看市 2019-10-31

A股上市公司在本周一开盘，因为区块链概念，出现了百股封涨停的壮观场面。区块链概念股更是从之前的50只，一夜之间增加到1000多只。这中间，超过九成是牵强的趁热度。在本周的第二、第三个交易日，大部分涨停股出现尾盘砸盘的情况就不足为奇。从为数不多的正宗区块链概念股一如既往的强势，则可以看出资本市场在一窝蜂之后已经在开始挖掘基本面的优质标的。所以，伪区块链股的哑火并不代表区块链的哑火。

对于上市公司，主要是通过收购或者控股来实现资本层面的股价增长。让自己实实在在靠上这个新的科技概念。
对于传统投资机构，类似红杉、经纬等，则更可能是互联网股权投资的打法，不谋求控股，主要通过全产业链的投资来抢占赛道。当然是投资最好的，最有潜力的，以期待所投资标的最终能跑出成为行业领导者。

有了上市公司、传统股权投资机构的扫货，资本的带动效应，将推动科技巨头、以及数以万计的非区块链行业的创业者杀入区块链行业。这些企业拥有顶尖的技术人才、产品经理，更有成熟的运营、营销打法，更有自带的用户基础，对于目前的大部分已有区块链团队而言，从战力值来说，大多数都不是对手。

过去的区块链，场内的机构大多投资币权，而币权很多时候完全脱离基本面，且周期极端，追求的是上所之后砸盘离场，可以说过去的区块链是币权投资大于股权投资。之后则相反，由传统投资机构主导的新区块链投资将主要围绕股权展开，是否映射币权这不好说。

史无前例的高规格，对于区块链意味着什么？
原创话夏话夏看市 2019-10-26

要走进区块链，是怎么也绕不开比特币的。比特币可以说是目前区块链在应用层面最成功的尝试，没有之一。
意思就是：要说区块链，请先了解并读懂比特币，当一个人或者机构真的看懂比特币之后，是没有办法不去持有它的。持有了比特币，就是进了币圈，就是给币圈带来了增量资金。这些资金，在未来市场整体狂热之际，多多少少会溢出到其他数字资产。

未来，沿着这个主线，主力资金挖掘出来的，首当其中应该是那些已经与相关产业建立合作、有案例、有落地尝试的项目。换句话说，如果真的在做事，有突破性，并且基本面优质，那就会成为资金关注的焦点。

主流资本，出于风险和政策面的考虑，大概率是首选股权的投资，当然是否同比例映射币权，这因项目而异。

联盟链在结合当下鼓励“区块链+实体经济”的背景下，是最快可行可实现的方式，虽然不那么“区块链范儿”，但是能解了近渴。

和过去公链理解起来不一样的是，过去在公链上开发，叫dapp（去中心化应用），但是现在通过工具包（SDK、模块）“一键发链”，多数时候一条链就是一个应用，也就是IRIS提出的“应用专有链”的概念。

并购潮来了！
原创话夏话夏看市 2019-09-03

最近，我和行业内几个老朋友聊天。大家普遍的看法是市场现在严重缺乏流动性，仅有的资金不断在热点之间切换，很难出现普涨，更难出现持续性较长的行情。

空转的市场，特点就是资金起到完全的主导作用。和区块链项目本身的基本面没关系。拉升出货，砸盘结束，然后换下一个目标。
在普通投资者普遍不看好且悲观的情况下，是更适合另一方“机构”去布局的最佳时间点。

对于并购方而言，
1、完善产业链。满足用户的全方位需求，不仅仅是从单个子项目盈利角度考虑，更是从服务用户全产业需求出发，增强用户使用粘性、品牌忠实度。2、牵制竞争对手。在竞争对手较强的领域收购一个团队，去和竞争对手展开撕咬，分散其在主要竞争领域的火力，是一件非常划算的买卖。3、获取用户。而通过并购，不同产业链环节的用户，不可能完全重复，相互之间的用户，其实会是1+1大于2的。

对于被收购方而言，
1、品牌上的提升，有了币安行业顶级品牌的加持，用户会天然增强对其的信任程度。2、快速获得增量用户，未来，完全可以通过比如在币安主站上开通衍生品交-易的一级入口，直接将用户导入JEX.com。彼此之间甚至账号共用，用户不用再注册新的账号，实现平滑迁移。

当去分析“什么样的标的容易被收购？”这个问题上。
1、具备用户的资产沉淀作用。哪些细分领域具备这些特点呢？答案是：衍生品、钱包、借-贷、社区、行情工具。
2、可产生现金流。符合此类的：衍生品、借-贷、行情工具。
3、有用户刚需。目前的市场刚需是“交-易”，那么围绕服务“交-易”，就是市场上用户最大的需求。比如：衍生品、借-贷、行情等工具。

“三分天下”还是“四雄争霸”？
原创话夏话夏看市 2019-08-28

我阐述了两点最核心的内容，即交易所这个领域的竞争，其护城河建立主要来自于两个方面：1、依靠政-府授权而建立的政-策独有性，比如牌照；2、不断打造、强化自身平台的赚钱效应，而赚钱效应的体现不仅仅是优质资产的抓取，还包括资产价格在短中长期的表现等等。
今天，这篇文章算是《币安、火币，有护城河吗？》的续篇。

IE0，尤其是成节奏、持续性的IE0，核心诉求是为平台创造持续的“赚钱效应”。并且，这个效应不是为特权机构服务，更多是希望惠及普通个人投资者。
之所以这么说，是因为我们看到，一线平台的很多IE0的价格远远低于此前思慕、甚至种子轮的价格。并且，在IE0演化的过程中，规则由最开始万人哄抢、开插件，不断调整，而调整的中心，持续在往普通投资者方向发展，直到现在的抽签、“阳光普照”。

IE0的推出，核心目的是让更多普通投资者看到赚钱效应，这是目的。而为了达到这个目的，不仅要求平台自身具有极强的吸引优质资产来到平台的品牌综合能力；并且，需要平台对于所推出的IE0项目具有很强的把控能力，说直白点，推出之后，在二级市场的价格表现要好。
这中间，需要平台有品牌、有流量、有资源、有资金实力、有专业的操-盘能力。

进入2019年之后，我们慢慢注意到一些变化正在悄悄的发生。三巨头之外，新玩家们迅速崛起，比如抹茶、Biki、bitmax、Biss等。其中，尤其以抹茶的势头最猛，大有跻身“新一线”的姿态。

我们从四个角度加以对比，结果如下：
1.截至目前项目总收益率：币安>抹茶>火币>OK，，
2.单个项目最高涨幅：抹茶>币安>火币>OK，
3.半年内上线项目数量：抹茶=火币>币安>OK，
4.中签难度：OK＞火币＞币安＞抹茶

仅从IE0的成绩单来看，丝毫不逊色，甚至部分数据还拔得头筹。如果我们将过去的三巨头比作“BHO”组合的话，那未来有可能会再加上一个“M”，即“BHOM”（Binance、Huobi、Okex、Mxc ）。一改“三分天下”而成“四雄争霸”之势。

Bakkt 如何化解“交易对手风险”？
原创话夏话夏看市 2019-08-19

所谓“交易对手风险”，指的是由于交易一方不遵守合同条款所带来的风险。对于传统金融机构而言，进入加密资产交易时，所要遭受的最大的“交易对手风险”并非来自于别的机构或者普通投资者。而是来至于交易平台本身。

让传统金融机构放心来玩，得让他看到你在过去长时间内的稳定运行和风险控制能力，以及在面对一些金融-危机时的应对能力；此外，更重要的是，需要有一个可靠的背景，使得人们相信你在拥有这样的背景的情况下，是完全没有必要去动用平台的“上帝视角”优势去获益，一旦这样做，所带来的名誉损失和信用缺失远超获益。

Bakkt在消除“交易对手风险”上，具有天然的优势，将最有可能成为传统金融机构进入的大通道。而据Bakkt CEO透露，Bakkt将在今年9月23日正式上线。一旦成功消除了传统金融机构对于平台“交易对手风险”的顾虑之后，就有可能为行业带来新的大资金的进入，这也许不会一蹴而就，资金的进入需要时间，更需要时机，时间会给出答案。

雄文：唯比特币论，
原创话夏话夏看市 2019-08-13

截止今天，比特币的市值占比到达了让人惊叹的68.58%。直观的数据就是，整个加密资产市值是2982亿美金，而比特币在其中占了2045亿美金。

对比两条曲线，几乎每个点之间的区间，比特币市值占比和ETH价格的走势，都呈现出了明显的负相关关系。即，比特币市值占比涨的时候，ETH价格跌，比特币市值占比下降的时候，以太坊价格涨。

币安、火币，有护城河吗？
原创话夏话夏看市 2019-08-06

既然交-易是最大的需求，是刚需，也是所有市场活力的起点和终点。那么，“交-易所”在这个领域，就成了兵家必争之地。
之前，我约了几个行业里的好朋友头脑风暴，其中一位朋友的话，我记忆深刻，他认为做交-易所，任何时候都是一件正确的事情。这位朋友现在沉迷于瑜伽，佛家，这计划可谓是顿悟之后的肺腑之言。

分析一个企业的护城河，我采用了世界顶级评级机构晨星公司的一个框架来展开。
在这个框架里，晨星把无形资产、转换成本、网络效应、成本优势、规模效应作为护城河的五个表现，可以作为我们理解商业护城河的重要参考。

无形资产的护城河表现主要集中在三个方面：政-府授权、专利技术、品牌。这三个主要的点，在外在表现上虽然大不相同，但在最终呈现的效果上，都体现为：让自身在市场上拥有与众不同的地位。

从目前可查证的信息来看，币安获得了泽西、新加坡、乌干达（美国）牌照；火币拿到了美（地区）、日、韩三国牌照。而后进者里，ZT在牌照布局上走的也很快，目前已经取得欧盟成员国爱沙尼亚以及马来西亚牌照。

加密资产交-易所，对于注册用户来说，本质是交-易获利，那么“赚钱效应”是第一位的，其次才是诸如安全、体验等体感方面的东西。

转换成本，就是我们更换一种产品或服务时所付出的成本。这种成本不仅仅体现在金钱上，还可能是时间、精力、劳动量的成本。寄希望于通过拉升用户的转换成本来建立护城河，在交-易所这个行当行不通。

成本优势护城河主要来自四个方面，先进的流程优势、优越的地理位置、与众不同的资源和规模效应。
交-易所这个领域，主要的成本支出包括人工成本、办公设备成本、服务器成本、宣发成本、风控成本等。而这些成本支出当中，很难有特殊方法可以建立起巨大的优势。并且，比起利润，这些成本所占的比例本身比较小，不具有大幅压缩的空间。

放到交-易所这个行业，规模优势带来的最大好处在于，提升了交易深度。这对于大户交-易者来说，具有较大的吸引力。同时，对于吸引优质项目，也会有一定的优势。

我有一个好基友叫孤矢，
原创话夏话夏看市 2019-07-30

用我和孤矢的破事来开头，其实想说的也就一点：这个行业，在无序无监管的情况下，充分将人性的贪婪、阴暗暴露了出来，这不是某个人所为，而是整个行业现阶段的必然结果。

USDT的罪与罚，
原创话夏话夏看市 2019-07-27

看一组数据，目前USDT流通市值约为40亿美金，而日成交额达到了惊人的110亿美金。而整个加密资产目前的总市值为3100亿美金，日成交额维持在280亿美金左右。占比分别为1.3%、40%。
可见，在整个加密资产领域，USDT使用之广泛和频繁。USDT稍有差池，对于整个加密资产领域绝对是地动山摇的影响。

我们恰恰最担心的是，由于Tether财务的不透明，这样的增发背后，如果实际只是链上印刷出来的白纸，无成本去推动和获取BTC；又或者即便有100%储备金，但实际却是相关方自导自演的戏码。那对于整个行业信用和信心的打击将是致命的。

对于普通投资者。规避风险的途径无非有二：
1、提前换成其他合规稳定币。比如PAX、GUSD。
2、如果不想承担可能损失币数量的风险。可以部分换成BTC、ETH。

Polkadot生态的机会，
原创话夏话夏看市 2019-05-30

Polkadot的主要目的并不是连接现有的公链（BTC\ETH\EOS等），这也是看客对于“跨链”的误解之一。而是通过一系列基础设施和工具，帮助开发者可以快速、低成本搭建一条新的区块链，正如创始人Gavin Wood曾经在一套电脑上演时那样，15分钟就发布了一条应用链。。而新的区块链可以是类似EOS这样支持智能合约的平台，也可以就是一个去中心化应用，即一条链就是一个DApp。我们将这样的形式暂且称之为“应用专有链”。

很重要的还有一点，Polkadot除了提供了帮助开发者快速发链的基础设施和工具（Substrate）之外，还提供了帮助这些大量的应用专有链实现可信互操作的基础设施：Polkadot Relay。

用Substrate开发的应用链不仅在性能上能很容易达到上千的TPS，而且使DApp具备了链上的治理能力。治理和性能两大难题的解决，将为DApp的真正爆发带来希望。
某种意义上来说，Polkadot的设计初衷和技术路线，是对现有智能合约型公链们的一次降维打击，将有可能带来一次全新的DApp繁荣潮。

目前来看，国内在Substrate上研究最深入的团队应该就是ChainX，国内关于Polkadot的原始文章多来自于ChainX团队的翻译贡献。我在去年股权投资这个团队，也是看重了团队在基础能力和技术理论上的深厚积累。
ChainX是搭建在Polkadot上的重要项目，定位为资产平行链，是第一个实现了波卡技术与共识的项目，主网与5月25日上线，所有token全部通过挖矿产生，

找大机会，押重注，
原创话夏话夏看市 2019-05-15

很多人为了让自己的感受更舒服一些，依然会选择“聪明的方式”，即做“日间波段”。穷其精力，到处挖掘消息，找寻规律，技术面分析，基本面分析都用上。涨一点，迫不及待卖掉，所谓“落袋为安”。

我可以肯定一个事实：聚焦短期的波动，试图去抓住每一次精准的买卖点，这样的方式并不适合绝大多数人。

事实上，对于大部分人，在做出一个买卖决策的时候，本质上是在赌运气，而并不是所谓自己的分析。从大框架而言，我们最紧要做的是把握住确定性的大机会，在这个行业里，足够我们收获巨大。

IRIS 的“四宗罪”，
原创话夏话夏看市 2019-04-10

今天的主角是IRIS，全称IRISnet。读数基金在2018年3月初重点投资了这个项目，总共参与了IRIS三个档的投资，的确我们很看好它，无比看好。我聊聊这个项目从2018年3月投资到现在，整整一年时间里，IRIS所犯下的“四宗罪”吧。
1、社区建设不走主流套路。2、拒绝所谓IE0 3、大利好提前用掉。 4、不花钱做所谓媒体宣传。

再造一个世界！
原创话夏话夏看市 2019-04-02

他口中的“不折腾”，可能在当时人看起来，并不聪明，但以现在的结果论，“有点钱就去买房产”的做法，反而是“折腾”的最对的事情——在合适的时机，折腾一件对的事情。踩中房地产十年黄金期的红利，使得他积累起普通人看来咋舌的个人资产；而现在和妻子一起创业做的事，反而更像是一次和新时代接轨的尝试，并不在乎能立即赚多少钱。

每一轮社会大发展所带来的造富运动，除了让一部幸运者富起来之外，也新造了一个阶层，而这个阶层的人，组成了一个独属于他们的新世界。后来的人，将无可避免的在这个新世界的规则框架、利益分配模型下拼命努力，而利润的最大头，无疑注定属于新世界的早期缔造者\参与者。

新的世界，会在哪里诞生？长什么样呢？
四个关键词：新事物、充满争议、百炼不死、重生更强。

底线的意义,
原创话夏话夏看市 2019-03-22

沈南鹏在接受《财经》专访时，谈到，不管是创业还是投资，凡大成者，最终都是源于“价值观的胜利”。
价值观，这个被我们用到烂熟的词，百科的解释是“价值观是基于人的一定的思维感官之上而作出的认知、理解、判断或抉择，也就是人认定事物、辩定是非的一种思维或取向”。

底线的意义，不仅在于帮助我们避免犯错误。更深了说，体现在我们的商业竞争中，物化出来，会真切而完整的体现在用户对于一个企业的品牌认知上。
我们除了说币安牛之外，分析本质而言，作为市场的参与大众，难道不是因为觉得币安在选择标的上有底线，在上币标准上有高的底线吗？这样的底线，让优秀项目方愿意通过币安去IEO，并接受严格的锁仓和保证金要求；也让用户敢于在熊市中去参与其中。

一般人该不该加杠杆？
原创话夏话夏看市 2019-02-25

我们可以看到很多的所谓操盘手，其实过的并不如意。假如操盘这件事是大部分人可学习可掌握的，那这些所谓的职业操盘手应该是最先习得此“财富密码”的人，但是事实告诉我们，并不是这样。很多操盘手，最后并没赚到钱，自己的老鼠仓都没操盘好。
所以，从概率上来说，很多人想要成为一名能持续赚钱的操盘手，或者说职业炒-币生活，成功的概率很小很小。

加杠-杆并非就错了，我只是说，这门生意一般人玩不转，也玩不长久。不看趋势加杠-杆，不看价格位置加杠-杆，不控制仓位加杠-杆，不及时平仓，不计后果追加保证金，任何一条把握不当，都会成为亏掉所有的原因。

答案是唯一的，赚“最容易的钱，最笨的钱”。这类钱主要是“现货的钱，趋势的钱”。持有现货，即便被套，也不至于爆仓，颗粒无收。而在趋势确定之后，坚持持有，也并非像短线交易那样，需要时时刻刻判断下一刻或者明天的走势。

本体的野心，
原创话夏、工藤新A 话夏看市 2019-02-19

本体信任网络架构了一个分布式融合的信任体系，将信任的多样性在一体化的协议体系下进行协同，整合分布式多维实体认证体系及各类不同区块链体系与信息系统，纳入多源身份认证和多源信息交换协议，并提供不同分布式应用场景的开放基础模块，实现分布式点对点的信任体系，构建跨链、跨系统、跨行业、跨应用和跨终端的分布式信任基础设施。

本体使用双令牌结构ONT+ONG。ONG代表网络的使用权，网络中的交易、存储、部署、智能合约的执行等等均需要消耗ONG（定位为GAS）。ONG将在未来18年里逐步空投给ONT持有者。
ONT是管理代-币。总计10亿枚ONT在创世时生成，且不可分割。ONT持有者有权就本体网络内的事项投票，并且可以得到系统产生的ONG。

RSK等于RIF？
原创工藤新A 话夏看市 2019-02-18

RSK全名为RootStock 原由RSKLabs开发。而RIF又称为RIFOS，由RIF labs开发。关于这两个实验室，其团队对外的解释是：原本RIF是RSK高管独立出来的一个分拆项目，而在去年11 月这2个实验室已经对外公告称 RIF Labs 已经完成了对RSK Labs的收购。

在他们的设计理念里将其自身的架构分为了3层，在这个设计模式下。
第一层是BTC，
第二层是RSK智能合约网络，
第三层是 RIFOS基础架构协议+服务层
其中RBTC用于第二层也就是对智能合约费用的清算上，这个地方我们需要注意下，RBTC其实就是用户自行抵押在Rsk网络中的BTC，

RIFOS操作系统其实是一组标准协议和框架、组件和界面。而RIF币的主要作用就是使用RIFos的相关服务，他们的理想就是 “打造分布式的基础架构服务的商城”，让开发者可以根据自己业务需求，在这个“商场”里挑选合适的组件来开发，并且开发者也可以抵押一定的rif代币后，提交自己的组件到这个商城，成为 RIF 协议的服务提供商来出售自己的组件。

深夜更新几点思考！
原创话夏话夏看市 2019-02-16

市场也是一样，市场由人构成，价格由资金来推动。异动代表背后人对于局势的判断。
尤其对于入行不久的从业者和投资者，并不比入行很久的老韭菜差人一等，这个行业其实挺公平，也很开放。只要用力用心去做去拼，机会是大把。
矮子堆里挑个高的，从技术面，应用前景，筹码结构，资本共识，历史累积涨幅，地址数全面着手分析，抓个黑马，可能性越来越大。